投资要点 外销景气延续，10月家电出口增长强劲。根据海关总署数据，2024年10月中国家用电器出口量3.9亿台，同比+24.9%，增幅环比+15.4pct；美元口径，出口金额85.8亿美元，同比+23.2%，增幅环比+18.0pct；人民币口径，出口金额607.9亿元，同比+21.6%，增幅环比+17.3pct。2024年1-10月中国家用电器累计出口量37.2亿台，同比+22.2%；美元口径，累计出口额837.5亿美元，同比+14.5%；人民币口径，累计出口金额5953.5亿元，同比+16.1%。 分品类看，10月空调出口增长强劲，创近3年以来最高单月增速；冰箱、洗衣机、电视机、吸尘器等品类出口增速环比提升明显。从量价维度看，多数家电品类出口增长提速主要受益于数量扩张，冰洗均价提升贡献度提高。根据海关总署数据，2024年10月空调/冰箱/洗衣机/电视机/吸尘器/微波炉/电风扇/电烤箱出口金额（美元）同比增速分别为+54.1%/+29.9%/+17.7%/+28.7%/+16.9%/+5.1%/+18.6%/+25.8%，出口数量同比增速分别为+58.9%/+22.6%/+12.5%/+28.8%/+29.1%/+8.9%/+40.8%/+55.1%。 区域景气分化，整体看，新兴市场好于发达市场，其中，拉美增速好于东南亚及非洲； 欧洲好于北美。 1）空调：10月中国空调出口至非洲/欧洲/拉美/北美/大洋洲/日韩/南亚/东南亚/其他地区金额增速分别为+35%/+179%/+61%/+37%/+3%/+36%/+566%/+3%/+55%。 2）冰箱：10月中国冰箱出口至非洲/欧洲/拉美/北美/大洋洲/日韩/南亚/东南亚/其他地区金额增速分别为+70%/+28%/+52%/+32%/+20%/+25%/-24%/+30%/+52%。 3）洗衣机：10月中国洗衣机出口至非洲/欧洲/拉美/北美/大洋洲/日韩/南亚/东南亚/其他地区金额增速分别为+23%/+27%/+67%/-14%/+3%/-8%/-25%/+18%/+31%。 4）电视机：10月中国电视机出口至非洲/欧洲/拉美/北美/大洋洲/日韩/南亚/东南亚/其他地区金额增速分别为+2%/+42%/+91%/-22%/+23%/+0.4%/+216%/+3%/+37%。 5）吸尘器：10月中国吸尘器出口至非洲/欧洲/拉美/北美/大洋洲/日韩/南亚/东南亚/其他地区金额增速分别为+9%/+34%/+91%/-6%/+23%/+12%/+73%/-13%/+24%。 24W47铜、铝、热轧板卷价格环比下降，ABS价环比持平。24W47铜价均价74368元/吨，环比-0.95%，同比+8.17%，较2022年同期+13.55%；24W47铝价均价20618元/吨，环比-1.76%，同比+9.04%，较2022年同期+8.42%；24W47ABS均价11990元/吨，环比持平，同比+16.18%，较2022年同期+4.08%；24W47热轧板卷均价3762元/吨，环比-0.11%，同比-11.66%，较2022年同期-8.82%。 面板价格环比持平。2024年11月下旬65’’w/55’’w/43’’w/32’’w面板全球均价分别为171美元/片、124美元/片、63美元/片、34美元/片，环比均持平。 人民币汇率环比上升。2024年11月18日-11月22日，美元兑人民币汇率周度均价7.2443，环比+0.05%，同比+1.25%。 24W47海运欧洲指数、综合指数环比上升，美西指数环比下降。24W47CCFI综合指数/欧洲指数/美西指数分别为1468/2022/1152，环比分别+2.01%/+3.42%/-5.16%，同比分别为+67.43%/+102.37%/+54.47%。 投资建议：以旧换新催化下，预计家电各细分龙头估值业绩双升，继续推荐：1）白电龙头格力电器（000651）、美的集团（000333）、海尔智家（600690）、海信家电（000921）；2）看好海信视像（600060）、TCL电子、科沃斯（603486）等后续补贴弹性；3）关注厨电龙头老板电器（002508）、华帝股份（002035）。 风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧；石头科技（688169）为兴业证券做市企业。

据央视新闻，据美联社当地时间11月20日报道，美国国防部长称，拜登政府将允许乌克兰在俄乌冲突中使用反步兵地雷。据美国《华盛顿邮报》19日报道，两名美国官员表示，美国政府已批准向乌克兰提供反步兵地雷，声称此举将加强乌克兰对俄罗斯军队的防御能力。反步兵地雷又称杀伤人员地雷，是指在人员出现、接近或接触时爆炸，从而使一名以上人员丧失能力、受伤或死亡的地雷。美国官员称，乌克兰方面已承诺不会在人口密集地区部署这种地雷。

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